¿Qué valores hacen más interesante este fin de año?

Va quedando menos para que lleguen las vacunas. No será una panacea a corto plazo, puesto que se irán poniendo a lo largo de todo 2021, pero sí supondrá un respaldo moral y anímico, una etapa que implica un antes y un después en la sociedad.

Además, los bancos centrales seguirán inyectando liquidez y, si fuese necesario, también aumentarán sus programas de compra de bonos.

Como dato anecdótico de Wall Street, decir que tras un rally alcista fuerte durante 20 días, el S&P 500 tiende a seguir subiendo con fuerza. Este año hemos tenido el segundo mejor rally de 20 días en la historia, con una subida del +22,5% (el récord es del +23,5% en abril del 2009). Cogiendo los 11 rally de 20 días más fuertes, la media de subida del S&P 500 es la siguiente:

* 1 mes después: -0,2%
* 3 meses después: +3,7%
* 6 meses después: +11%
* 1 año después: +20,9%

Por tanto, el apoyo de liquidez por parte de los bancos centrales, la llegada de las vacunas y la falta de alternativas de inversión seguirán dando oxígeno a los mercados, con lo que muchos inversores aprovecharán los recortes que vayan apareciendo para ir tomando posiciones a precios más bajos y con un horizonte de medio plazo. Y digo medio plazo porque hay elementos vigentes que en plazos temporales más cortos pueden suponer picos de volatilidad e incertidumbre.

Por ejemplo, es cierto que el tema de las elecciones presidenciales de Estados Unidos se va aclarando, pero tenemos otra cuestión de la que no se está hablando mucho: el Brexit.

En efecto, Reino Unido y la Unión Europea se están quedando sin tiempo para cerrar un acuerdo comercial de Brexit. A cuatro semanas de que el Reino Unido salga finalmente de la de la UE el 31 de diciembre, ambas partes están exigiendo concesiones en materia de pesca, ayuda estatal y cómo resolver cualquier disputa futura. Recordemos que Reino Unido dejó formalmente la UE el 31 de enero, pero ha estado en un período de transición desde entonces bajo el cual las normas sobre el comercio, los viajes y los negocios permanecen sin cambios. A partir de 2021 será tratada por Bruselas como un tercer país.

El tema es que el negociador de la UE en materia de Brexit ha dicho que las diferencias persistían y que sigue habiendo un verdadero desacuerdo sobre los dos mayores obstáculos para un acuerdo, lo que significa que es imposible predecir un resultado con alguna certeza. Los próximos días son cruciales, con los equipos del Reino Unido y la UE esperando que se pueda llegar a un acuerdo este viernes o, como mucho, el fin de semana.

¿Algunos mercados interesantes?

En España, para aprovechar el viento de cola de las noticias de las vacunas tenemos como acciones interesantes a BBVA, Repsol, Talgo, Técnicas Reunidas, Tubacex  y Acerinox .

  • BBVA: el acuerdo para la venta de su filial estadounidense a PNC por 11.600 millones de dólares supone la mayor operación llevada a cabo por el banco y ha sido un punto de inflexión. También el hecho de que la lira turca (tiene una importante exposición en aquél país) se haya estabilizado tras la promesa de Erdogan de adoptar un nuevo modelo económico ha beneficiado a la entidad. La proximidad de las vacunas implicaría que la recuperación económica comenzaría poco a poco, el ratio de morosidad bajaría y los bancos con todo ello necesitarían realizar menos provisiones. Y no olvidemos también que el BCE está dispuesto a que en 2021 los bancos puedan volver a repartir dividendos.
  • Repsol: el hecho de que el petróleo suba le beneficia. El crudo sigue escalando poco a poco gracias a una posible llegada de la vacuna antes de 2021 y al más que probable recorte de producción de la OPEP.
  • IAG: las menores restricciones en varios países y la próxima comercialización de las vacunas ayudan a la compañía, aparte de que tiene un balance saneado y una valoración atractiva. No obstante, no deja de ser una opción arriesgada, ya que a nada que el tema de las vacunas se retrase o no vaya como se espera, sería de las compañías que más lo acusarían.
  • Cellnex : tras el acuerdo para la compra de las torres de Hutchison en Europa, las perspectivas de crecimiento se han incrementado y encima todavía tiene margen para realizar nuevas compras por cuantía de 4.000 millones de euros sin tener que ampliar capital.
  • PharmaMar: se habla mucho de la compañía, y es que en noviembre, que hemos asistido al mejor mes en la historia de la Bolsa española, la compañía ha caído un -15,5% (la que más en el selectivo español, aunque en el año sube un 130%). La razón es porque está investigando un medicamento frente al coronavirus y las buenas noticias de las vacunas han hecho que su proyecto esté en un completo segundo plano. Es una opción de elevado riesgo, pero que merece la pena tener en una cartera bien diversificada.

En cuanto a materias primas, convendría no perder de vista a los siguientes metales:

  • Oro: se podría pensar que si las Bolsas siguen al alza, el oro deje de ser atractivo al perder interés su carácter refugio. Pero es que el oro también sirve como cobertura contra la inflación y con las ingentes sumas de dinero que se están volcando en las economías, poco a poco asistiremos a una subida del IPC, con lo que los inversores volverán a mirar al oro. Y eso no sólo favorece al oro, es que el otro elemento que lo estaba haciendo subir con fuerza era la debilidad del dólar, ya que existe una relación inversa con el billete verde debido a que el oro cotiza en dólares. Esto es porque cuando el dólar cae, los compradores extranjeros tendrán más poder adquisitivo y por lo tanto, aumentarán la demanda de esos productos, lo que a su vez provocará una subida en los precios de los productos.
  • Cobre: El cobre suele ser tenido en cuenta como barómetro o indicador de la salud de la economía. Hace poco conseguía alcanzar su nivel más alto en más de siete años (marzo de 2013). Suma un 13% en noviembre, cerrando así su octavo mes consecutivo de avances, la racha más larga en la década. A su favor cuenta con que las economías poco a poco se van recuperando y que la demanda de China se incrementa. Recordemos que es el primer consumidor a nivel mundial de cobre y representa casi la mitad del consumo mundial. Importante que las exportaciones chinas crecieran al ritmo más rápido en 19 meses mientras que las importaciones también lo hicieran, así como que la actividad manufacturera china se expandió por sexto mes consecutivo en casi una década.

En Estados Unidos son interesantes 3 acciones de energía tales como EQT Corporation, Cabot Oil and Gas y NextEra Energy y 2 acciones de semiconductores como son Micron Technology y Applied Materials. 

  • Kimbell Royalty Partners LP: compañía de inversión en tierras que opera en algunas de las principales regiones productoras de petróleo y gas de EE.UU. La crisis del coronavirus la golpeó, pues las restricciones y los cierres lastraron la producción y la demanda. Ha comenzado a revivir, con los ingresos del tercer trimestre creciendo un 44% hasta alcanzar los 24,3 millones de dólares. Su dividendo es muy interesante, en el tercer trimestre fue de 19 centavos por acción, un 46% más que el trimestre anterior. A ese ritmo, el dividendo rinde un 10%.
  • Nexpoint Real Estate Finance Inc: pertenece al nicho de los fideicomisos inmobiliarios. Ha registrado ganancias en cada trimestre llegando a 37 centavos por acción en el segundo trimestre y 52 centavos en el tercero. La cifra del tercer trimestre fue un 30% superior a la prevista. El dividendo aquí también es sólido. NexPoint comenzó con un pago de 22 centavos por acción en el primer trimestre, y lo aumentó en el segundo hasta su nivel actual de 40 centavos por acción. Esto  anualizado es 1,60 dólares, haciendo que el rendimiento sea de un 10%.
  • Micron Technology: fabrica chips de memoria. Las acciones han registrado un 19% de retorno este año.
  • Applied Materials: fabrica equipos de semiconductores y se está beneficiando de la guerra tecnológica con China. Sube un 36% en lo que va de 2020, además, ha ganado más del 40% desde finales de octubre.

En divisas seguiríamos bajista con el dólar, lo que implica estar largos en EUR/USDNZD/USD y AUD/USD.

En definitiva, las Bolsas mantendrán su inercia alcista siempre y cuando no volvamos a asistir a cierres de países y confinamientos, cosa que seguramente no veremos en lo que resta de año, de manera que aunque el número de fallecidos y de contagiados se incremente, no será de por sí un catalizador para aportar debilidad a la renta variable. Otra cosa es que tengamos noticias negativas de alguna vacuna o datos macro relevantes que podrían suponer caídas en las acciones, pero tendrían un efecto de corto plazo y hay que ser conscientes de que seguimos con volatilidad.

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